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一则谣言引发的“惨案”

文/张萧然

从6月22日10时流出第一则“数家国有行近日开始抛售万达系公司债券”的谣言,直至12时万达电影紧急停牌,仅2个小时,该谣言在互联网平台迅速发酵,并衍生出“政治风险”、“资产转移”甚至“外逃”等众多版本。与此同时,万达电影股价已暴跌9.87%,市值缩水66.9亿元。

12时40分,万达集团官方正式回应,表示建行等银行从未下发此类通知,网上炒作属于谣言。

23日,工行、浦发、建行、中行等各大银行纷纷表态,均称并未抛售万达系债券。随着真相的水落石出,万达电影当日温和反弹3.6%,报收53.80元。

2个小时市值蒸发66.9亿元,用一则谣言引发的“惨案”来形容万达债券事件并不为过。此事件虽说已渐渐平息,但却引人深思,为何一则谣言能掀起如此大的风浪?

所谓苍蝇不叮无缝蛋,此谣言之所以能在股票市场兴风作浪,其中主要因素恰恰在于该谣言虽属捕风捉影,但却在另一个层面映射了万达的现状,击中了万达的软肋。

在谣言的外围又有来自财新的权威报道:银监会于6月中旬要求各家排查包括万达在内数家企业的授信及风险分析,排查对象多是近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口比较大的民营企业集团。

事实上,万达这几年海外并购突飞猛进,仅2016年前7个月,万达的并购交易额就突破160亿美元。在国内,万达的现金流和负债率等问题一直是公众质疑的热门话题,万达集团董事长王健林曾屡次回应但却并没有打消公众的疑虑。

与其他房地产公司不同,打造一个包括写字楼、商铺、住宅、豪华酒店和万达广场在内的城市综合体,被认为是万达集团经过多年探索出的相对成功的发展模式,即万达模式。依靠这种独特的模式,2013年之前万达集团曾连续8年保持了30%以上的高速增长。

万达集团在中国的大江南北到处复制万达模式的同时,也因资金流、负债率等问题深受诟病。早在2016年底,就曾流传万达集团欠债4200多亿元、首富其实就是“首负”的传闻。对此,王健林回应称,万达商业的资产在6000亿元左右,净资产更是达到1900亿元,资不抵债是空谈。

但分析人士认为,万达的现金流不容乐观。

界面新闻的深度稿件——《重万达的轻逻辑》认为,资金链的紧绷是万达模式绕不过去的副作用。万达商业凭借举债谋求扩张的模式已走到了尽头。虽然该稿件强调,万达商业的核心目标是拥有万达广场,本就需要沉积大量资金。完全不考量万达广场的意义,单纯分析万达商业的财务指标,实在难言客观与周全。

但稿件还是用了大量的数据来例证论据:截至2015年6月,万达流动负债达2597.26亿元,占总负债的61.77%,年内和年外的偿债压力均非常大。

截至2015年6月,万达商业已经把将近80%的投资性房地产抵押了出去,尚未抵押的只有约600亿元,由于抵押物殆尽,万达商业通过抵押得到的资金也将无力支持万达广场的建设……而现在的万达几乎不具有信用融资能力,截至2015年6月,万达商业信用负债仅有7.21亿元,尚不足有息负债总额的0.5%。

因此万达商业于2016年开始转型,探索一种新的模式——用轻资产模式取代原来的重资产模式,但该模式能否缓解原有模式遗留的困境,我们只有拭目以待。

当然,股市之所以对谣言风声鹤唳,还与中国股民的不成熟,对事物缺乏判断以及盲从有关,但全盘考量,一则谣言之所以能掀起巨波的缘由更多还在于万达模式所带来的困境以及股民对万达的隔膜和不信任。只有万达模式赢得了投资者的信任和认可,万达才能经受得起以后此类事件的考验,否则类似股票滑铁卢事件还会再次上演。

文章来源:http://www.cien.com.cn/2017/1205/2853.shtml